7,2 млрд рублей. Такова просроченная задолженность в российском краудфандинге на конец 2025 года. Доля NPL составила 22% — рост на 8 процентных пунктов год к году. Из них 5,2 млрд рублей (73%) приходятся на задолженность со сроком свыше 90 дней.
Каждый пятый рубль, размещённый инвестором через крауд-платформу, завис в дефолте. Дальше работает арифметика возврата: цессия, суд, приставы, банкротство. Ниже — её точные параметры.
Статистика дефолтов: цифры без округлений
Объём просрочки в краудфандинге на 31.12.2025 — 7,2 млрд рублей. Прирост за год — 3,5 млрд рублей. Доля NPL — 22%. Это структурный рост, а не разовый всплеск на одном эмитенте.
Структура просрочки по срокам:
- До 90 дней — 27% от общей просрочки, около 1,95 млрд рублей.
- Свыше 90 дней — 73%, 5,2 млрд рублей.
Длинная просрочка преобладает. Это означает, что основная масса проблемных займов уже прошла раннюю стадию — досудебные уведомления, реструктуризации, автоматические напоминания. Эти деньги находятся на стадии, где возврат стоит дороже: суд, исполнительное производство, либо списание.
Параллельно рынок облигаций зафиксировал 36 дефолтов эмитентов за 2025 год, из них 28 — первичные. Суммарный объём проблемных обязательств — 55 млрд рублей. В I квартале 2026 года количество эмитентов с кредитными событиями (дефолты, технические дефолты, реструктуризации) выросло на 81% год к году — до 29 компаний. Это индикатор кредитного цикла: бизнес-заёмщики испытывают давление ликвидности, и краудлендинговые платформы транслируют это давление в портфели инвесторов.
Концентрация рисков видна и по активной базе инвесторов: в IV квартале 2025 года активными оставались 34,8 тыс. лиц из 231,9 тыс. зарегистрированных — 15%. Остальные 85% либо не дошли до первой сделки, либо вышли из рынка после первых потерь. Для статистики recovery rate это даёт высокую дисперсию: портфели профессионалов и портфели разовых участников показывают разные кривые возврата.
| Параметр | Краудлендинг, 2025 | Облигации, 2025 |
|---|---|---|
| Объём просрочки/дефолтов | 7,2 млрд руб. | 55 млрд руб. по 28 первичным дефолтам |
| Доля NPL | 22% | точечные эмитенты, без агрегата |
| Доля просрочки свыше 90 дней | 73% | зависит от эмитента |
| Рост кредитных событий, I кв. 2026 г/г | данные не агрегированы | +81%, до 29 эмитентов |
NPL краудлендинга — это не «плохие заёмщики». Это статистика по портфелю, где каждый кредит живёт в графике платежей и переходит в дефолт по формальным триггерам: 60, 90, 120 дней. Каждый порог увеличивает долю «длинной» просрочки и снижает итоговый recovery rate.
Анатомия взыскания: четыре этапа возврата
Процедура взыскания дебиторской задолженности в краудлендинге формально не отличается от взыскания по любому гражданско-правовому договору. Разница — в масштабе: на одной платформе одновременно идут сотни и тысячи кейсов с разной суммой и разным обеспечением.
Этап 1. Досудебная претензия
Первый триггер — просрочка очередного платежа. Обычно допускается льготный период от 5 до 15 дней, параметр зависит от регламента платформы. После его истечения — автоматизированная досудебная претензия. Цель этапа — зафиксировать факт нарушения и запустить переговоры о реструктуризации графика.
На этом этапе возвращается основная масса коротких просрочек до 30 дней. Recovery rate досудебного этапа по рынку в целом измеряется десятками процентов от объёма свежей просрочки, но точные значения зависят от скоринговой модели заёмщика, наличия обеспечения и поведения конкретного бизнеса.
Этап 2. Передача на взыскание
Если реструктуризация не согласована или заёмщик не выходит на связь, платформа инициирует досудебное взыскание. Возможны два сценария:
- Внутреннее взыскание силами платформы: собственная служба или подрядчик.
- Цессия — уступка прав требования инвесторам по договору цессии. Инвестор получает права кредитора напрямую и далее действует самостоятельно либо через сервис платформы.
С 22 декабря 2023 года платформа JetLend отменила комиссию за взыскание по договору цессии (ранее — 30% для тарифа «Стандарт»). Это структурное изменение: инвестор теперь получает полный объём поступлений от возврата за вычетом расходов на процедуру, а не за вычетом комиссии платформы.
Этап 3. Судебное взыскание
Принудительное взыскание через суд. Основание — договор займа и накопленная документация по просрочке. В практике краудлендинга это преимущественно два пути:
- Судебный приказ — упрощённая процедура при бесспорной задолженности, как правило до 500 тыс. рублей. Получение приказа — несколько недель.
- Исковое производство — при наличии спора, встречных требований или суммы свыше 500 тыс. рублей. Срок — месяцы.
Recovery rate на судебном этапе складывается из двух компонентов: получение исполнительного листа и реальное исполнение через ФССП. ФССП возбуждает исполнительное производство, но фактическое взыскание зависит от наличия у должника активов, официальных доходов и имущества. По статистике ФССП реальное исполнение покрывает меньшую часть присуждённой суммы — порядок единиц процентов по незалоговым кейсам с нулевыми активами у должника.
Этап 4. Банкротство заёмщика
Если у должника нет активов для исполнения или долг превышает стоимость имущества, кредитор вправе инициировать банкротство: для юрлица — через арбитражный суд, для физлица — через суд общей юрисдикции. Длительность процедуры — от года до трёх лет в типичном кейсе. Стоимость процедуры (управляющий, публикации, торги) при небольших займах краудлендинга нередко превышает разумный порог экономической целесообразности.
Recovery rate по портфелю краудлендинга формируется как произведение вероятностей прохождения каждого этапа. Условный пример: 70% на досудебной стадии × 40% судебной стадии × 20% исполнения = 5,6% на выходе по незалоговому кредиту без обеспечения. Цифры иллюстративные, порядок реалистичный.
Роль платформ: что именно делает оператор
Платформа в модели краудлендинга — не кредитор, а оператор инфраструктуры. Это означает разделение функций:
- Кредитор — инвестор.
- Заёмщик — юрлицо или ИП.
- Оператор — посредник, обеспечивающий скоринг, сопровождение и взыскание.
Функции платформы по работе с дефолтами:
1. Скоринг и мониторинг. Исходный фильтр заёмщика. Постоянный мониторинг финансовой отчётности и платёжной дисциплины. Эффективность скоринга определяет, какая доля выданных займов уходит в NPL.
2. Сопровождение просрочки. Автоматические уведомления, реструктуризация, досудебные претензии. На этом этапе платформа либо возвращает заёмщика в график, либо фиксирует переход в «длинную» просрочку.
3. Юридическое сопровождение. Подготовка документов для суда, передача прав по цессии инвесторам. С 22.12.2023 на JetLend при уступке прав требования инвестору комиссия за взыскание не взимается; ранее на тарифе «Стандарт» она составляла 30%.
4. Инфраструктура взыскания. Сервисы для инвесторов: шаблоны претензий, доступ к документам, передача прав по цессии. Чем дешевле инвестору обходится процедура, тем выше итоговый recovery rate на единицу номинала.
| Функция платформы | Где работает | Где заканчивается |
|---|---|---|
| Скоринг | До выдачи займа | На этапе первичной просрочки |
| Мониторинг | Весь срок займа | При переходе в цессию |
| Досудебное взыскание | Дни 5–60 просрочки | Передача в суд |
| Судебное сопровождение | Этап суда | Исполнительный лист |
| Цессия инвестору | С момента выхода в дефолт | До возврата или списания |
Банкротство заёмщика: арифметика шансов
Банкротство несёт максимальный срок и минимальный возврат. По арбитражной статистике длительность процедуры — 12–36 месяцев в типичном кейсе. Стоимость (управляющий, публикации, торги) — от сотен тысяч до нескольких миллионов рублей, что при небольших займах краудлендинга может превышать экономически разумный порог.
Шансы на возврат в банкротстве зависят от трёх параметров:
- Наличие обеспечения. Залоговые кредиторы получают приоритет и до 70–80% от стоимости залога при его ликвидности. Без залога конкурсная масса делится между кредиторами третьей очереди пропорционально требованиям, а доля конкретного инвестора обычно составляет единицы процентов от номинала.
- Размер долга. При займах до 1 млн рублей расходы на процедуру съедают значимую долю возврата. При займах до 500 тыс. рублей без обеспечения банкротство, как правило, убыточно.
- Срок просрочки на момент подачи. Чем позже инициировано банкротство, тем меньше конкурсная масса: активы могли быть выведены ранее через взаимосвязанные сделки.
Для инвестора краудлендинга ключевой показатель — не юридическая возможность банкротства, а его экономическая оправданность. Массовый сценарий при небольших займах — списание через 3 года истечения срока давности либо через исполнительное производство с нулевым результатом.
Банкротство — это не инструмент возврата, а инструмент фиксации убытка. Для инвестора оно закрывает кейс юридически и позволяет списать долг, но не возвращает капитал.
Стратегии инвестора: математика вместо эмоций
Работа с дефолтным портфелем строится на трёх параметрах: ожидаемый возврат, горизонт и диверсификация. Ниже — четыре стратегии, выстроенные по убыванию приоритета.
1. Диверсификация как базовый фильтр
Концентрация в одном заёмщике или одной отрасли — основной источник потерь. Минимальный портфель для устойчивой статистики — десятки займов с лимитом на одного заёмщика не более 5–10% капитала. Диверсификационный лаг, то есть время набора критической массы позиций, обычно составляет 3–6 месяцев при регулярном инвестировании. Меньше позиций — выше дисперсия результата; больше позиций — портфельная статистика начинает работать как страховка.
2. Скоринг и винтажный анализ
Vintage analysis — разбивка портфеля по месяцам выдачи с отслеживанием кривой NPL по каждому винтажу. Цель — выявить платформы и сегменты заёмщиков, где кривая просрочки выходит на плато быстрее и выше среднего. Винтаж с NPL свыше 15% к шестому месяцу — сигнал к сокращению размещения в этом сегменте. Работающая стратегия — выделять платформы, у которых винтажи выходят на плато ниже 10% к году.
3. Контроль обеспечения
Займы с залогом дают выше recovery rate, но снижают ликвидность позиции. Оптимальная структура: 60–70% залоговых займов, 30–40% незалоговых с повышенной ставкой. Целевая доходность портфеля считается так:
- Доля бездефолтных × ставка.
- Плюс доля дефолтных × recovery rate × ставка.
- Минус расходы на взыскание.
Если итог положительный и стабильный на дистанции 24–36 месяцев, портфель работает. Если отрицательный, никакая работа с дефолтами его не спасёт.
4. Работа с активным дефолтом
При наступлении дефолта инвестору доступны три сценария:
- Ожидание цессии и сопровождение через платформу.
- Самостоятельное взыскание через суд после получения прав по цессии.
- Продажа долга третьему лицу (коллектору или инвестору с профильным опытом) — обычно с дисконтом 50–80% от номинала.
Каждый сценарий даёт разный recovery rate и разный горизонт. Выбор зависит от суммы, обеспечения и готовности инвестора участвовать в процедуре.
Финал: что остаётся инвестору
К концу 2025 года краудлендинг в России — рынок, где 22% портфеля в просрочке, 73% из них длинные (свыше 90 дней), а активная база инвесторов — 15% от зарегистрированной. Это структурный фон, на котором работает математика возврата.
Взыскание дебиторской задолженности здесь — не история успеха, а статистическая функция. Recovery rate — производное от скоринга, обеспечения и длины процедуры. Средний возврат по незалоговому портфелю без активного сопровождения — диапазон единиц процентов от номинала. С сопровождением, цессией и залогом — выше, но всё равно ниже исходной ставки.
Единственный устойчивый параметр для инвестора — не возврат конкретного дефолта, а средняя по портфелю: доходность минус потери минус расходы на взыскание. Если эта разность положительная и стабильная на горизонте 24–36 месяцев — портфель работает. Если отрицательная — никакая работа с дефолтами её не исправит.
