Почему частный кредит остается востребованным при ужесточении отбора заемщиков

Аппетит к частному кредиту остаётся мощным, но деньги всё активнее перетекают из технологического сектора в «твёрдые» активы — транспорт и инфраструктуру. Для инвестора в российский краудлендинг это прямой сигнал: даже глобальные институционалы закручивают гайки, а значит, и на наших платформах стоит ждать более жёсткого скоринга заёмщиков.

Куда текут деньги

Senior direct lending — консервативные займы старшим траншам с понятным залогом — занял 60% всего привлечённого капитала против 42% в 2025 году. Рост почти в полтора раза за год. Классика: когда рынок нервничает, деньги бегут в старший долг с предсказуемым возвратом. На краудлендинговых площадках та же логика — инвестор голосует рублём за займы с обеспечением и коротким сроком, а длинные истории с горизонтом два-три года на старте собирают всё меньше спроса.

Доля технологического сектора в европейских сделках просела с 29% до 22%. CVC прямо указывает причину — опасения по качеству кредита и влиянию AI-дисрапшна на софтверные бизнесы. Переводя на язык селлеров и небольших производственников: если заёмщик завязан на IT-выручку или работает в нише, которую скоро перестроит автоматизация, его кредитный профиль в глазах вменяемого инвестора уже не выглядит как раньше.

Что это значит для портфеля

Глобальные фонды поворачиваются к транспорту и hard assets — активам с физическим обеспечением. Тот же принцип работает в P2B-займах под залог товара, оборудования или спецтехники. Маржинальность у таких сделок пониже, чем у голого tech-чека, но и кассовый разрыв у заёмщика контролируется залогом — а это совсем другая история для дефолтной статистики.

Европейский рынок прямого кредитования во втором квартале был тихим — объёмы сделок снизились, хотя CVC оценивает перспективу как конструктивную. Для нас это аргумент в пользу диверсификации: не гнаться за высокими ставками в одной нише, а собирать портфель из 15–20 займов в разных секторах с разным обеспечением. Институционалы голосуют за консерватизм — частному инвестору на краудлендинговой платформе тем более стоит брать с них пример.

На что смотреть дальше

Если доля senior direct lending продолжит расти, доходности на платформах начнут поджимать — институциональные деньги всегда давят на ставки вниз. Следите за двумя вещами: какие отрасли платформы выделяют как приоритетные в новых размещениях и как меняются требования к обеспечению. Жёсткий залог плюс понятный cash flow заёмщика — это и есть тот «старший транш», в который сейчас голосуют глобальные деньги. И именно туда имеет смысл направлять свои оборотные средства, если хочется спать спокойно.