Почему доходность в P2P-кредитовании зависит от андеррайтинга, а не от рекламных ставок

P2P-кредитование обещает 14–22% годовых, но выбор платформы важнее красивой цифры

Сам отчёт, однако, прямо предупреждает: реальный заработок определяется не цифрой в рекламном баннере, а тем, как платформа работает с просрочкой, андеррайтингом и эскроу. Для инвестора это привычный расклад: красивая маржинальность в презентации и кассый разрыв в портфеле — две разные истории.

Цифры без романтики

Банки в Индии дают кредиты под 10–16%, карты — под 36–45%. Между ними и расположился P2P: 14–22% номинально. Но после налогов и дефолтов диверсифицированный портфель, по данным отчёта, реально приносит 12–18% gross и 8–11% чистыми. Получается, половина заявленной доходности — это премия за риск, которую съедают просрочка и НДФЛ. Классика: чем выше обещанный процент, тем дороже обходится ошибка в оценке заёмщика. Если бизнес-заёмщик не может обслуживать долг из операционного потока, никакая «диверсификация» его не спасёт — только размажет убыток тоньше.

Почему выбор платформы важнее ставки

Из 26 P2P-площадок, зарегистрированных Reserve Bank of India, активных осталось 10–12 — рынок уже прошёл консолидацию. Оставшиеся отличаются не брендом и не маркетинговым бюджетом, а тремя вещами: качеством андеррайтинга, публичной отчётностью по NPA и структурой эскроу. Animesh Hardia, главный редактор 1 Finance Magazine, в отчёте подчёркивает: «Underwriting quality, published NPA disclosures and escrow structure are what separate them, and none of that is visible from a headline yield». Если площадка не раскрывает просрочку публично и не держит деньги инвесторов в эскроу с независимым банком — это не инструмент дохода, а лотерея с чужими деньгами.

Контекст, который нельзя игнорировать

Рынок необеспеченного кредитования в Индии раздулся: объём личных займов вырос с ₹2,96 lakh crore в марте 2015-го до ₹17,33 lakh crore к апрелю 2026 года. Финтех-NBFC обработали 10,9 crore личных займов только за FY2025. Параллельно растёт и стресс: число заёмщиков с пятью и более активными кредитами подскочило на 17,2% год к году (данные на июнь 2024). Регулятор закручивает гайки — обязательный эскроу, лимиты концентрации, диверсификация на уровне заёмщика, прозрачные раскрытия. Mohan Parsuramka из 1 Finance отмечает, что фокус сектора смещается от обещаний доходности к дисциплине.

Инвестору, который заходит в P2P за доходностью выше депозита, стоит смотреть не на процент в шапке сайта, а на отчётность площадки по дефолтам и на то, куда уходят деньги до выдачи займа. Всё остальное — декорация, за которую потом платишь из своего кармана.